Oriente é o mercado que Ben Inker esperava. Em meio à revolta de Wall Street contra a agenda tarifária do presidente Donald Trump — com as ações caindo murado de 2% nesta semana, mesmo em seguida a potente recuperação de sexta-feira —, Inker está entre os investidores que estão lucrando com a lesma de volatilidade deste ano.

O veterano cético da subida prolongada das ações nos EUA está registrando um proveito de 4% em seu portfólio de referência, superando a maioria de seus pares graças a apostas elevadas em ações baratas e mercados globais, de Japão à Europa. No momento, sua estratégia internacional parece acertada. A oscilação diária média das ações e dos títulos nos EUA atingiu níveis não vistos desde os dias turbulentos da campanha do Federalista Reserve contra a inflação.

“Isso parece bastante significativo, principalmente porque o mercado esteve muito cómodo por alguns anos”, disse o gestor de 54 anos, codiretor de alocação de ativos da Grantham Mayo Van Otterloo, em entrevista em seguida a liquidação de mais de US$ 5 trilhões no mercado de ações. “Sou muito simpático ao que o mercado está fazendo.”

O gestor, fundamentado em Boston, está se beneficiando de um mercado afetado pela guerra mercantil, que antes parecia imune a preocupações sobre valorizações excessivas e concentração. Hedge funds, especuladores de varejo e fundos de pensão sofreram perdas, mesmo considerando dias uma vez que sexta-feira, quando o S&P 500 teve sua maior recuperação de uma queda em sete meses.

Mas para um grupo de investidores céticos em relação à subida prolongada impulsionada pela tecnologia — uma vez que os que apostam em ações internacionais e investimentos em valor — levante tem sido um mercado para ser aproveitado.

Oscilações bruscas são uma propriedade generalidade de Wall Street. Ainda assim, o que labareda a atenção dos profissionais do mercado é o quão único levante momento parece. Grande segmento da movimentação se deve a um único fator: Donald Trump.

De trajo, o impacto do início do governo Trump no mercado é, em certos aspectos, histórico, pelo menos sob a ótica de uma novidade presidência. Em meio a crescentes preocupações com ameaças tarifárias e demissões no governo, as ações dos EUA registraram o pior início para uma novidade gestão desde a crise financeira global. O dólar caminha para sua maior desvalorização pós-posse desde o segundo procuração de Richard Nixon, em 1973.

Isso resultou em mais uma semana difícil para os ativos, com o S&P 500 chegando a tombar 10% em exclusivamente 16 sessões — antes da recuperação de sexta-feira. Os mercados de crédito também começaram a refletir as preocupações com o desenvolvimento, à medida que os spreads dos títulos de cocuruto risco se ampliaram. O dólar sofreu sua segunda semana consecutiva de queda, ampliando sua desvalorização em março para 2,5%.

Outro indicador das oscilações vem do Citigroup Inc. Seu índice de risco global, que mede a volatilidade implícita de 22 ETFs multiativos, atingiu o maior nível desde 2022.

Mercado passa por potente ajuste

Há poucas semanas, o cenário era muito dissemelhante. As ações batiam recordes sucessivos, os spreads dos títulos especulativos estavam nos menores níveis desde 2007 e o Bitcoin ultrapassava US$ 100 milénio. Murado de um terço do S&P 500 estava concentrado em exclusivamente sete ações, um nível de concentração sem precedentes.

Para muitos céticos de Wall Street, era questão de tempo para que excessos uma vez que esses fossem revertidos — qualquer que fosse o motivo. E a atual aversão ao risco parece uma oportunidade para Jeff Muhlenkamp, dos quais fundo de US$ 230 milhões tem conseguido obter ganhos mesmo diante da turbulência do mercado. Ele está de olho em barganhas nos setores de semicondutores e produtos químicos.

Muhlenkamp destaca que, com o S&P 500 negociado a 27 vezes os lucros reportados em janeiro, Trump herdou um dos mercados de ações mais caros da história. Para ele, o mercado já estava pronto para ser vendido logo que as incertezas sobre a agenda do presidente começaram a crescer e a China emergiu uma vez que uma prenúncio à liderança dos EUA em lucidez sintético.

“O mercado já estava muito custoso, e toda essa incerteza deixa as pessoas nervosas”, disse Muhlenkamp. “Logo elas começam a recuar um pouco. Não estão tão alavancadas quanto antes. E isso é um pouco muito saudável.”

Lesma de volatilidade

Esta também foi uma semana em que investidores cautelosos voltaram a buscar refúgio em ativos seguros, uma vez que ouro e títulos do governo. O metal valedoiro já acumula subida de 10% desde a posse de Trump em janeiro — o melhor início de um ciclo presidencial desde Jimmy Carter, em 1977. Os títulos do Tesouro subiram 2,5% no período, um proveito não visto nessa tempo de um governo desde Bill Clinton, em 1993.

A persistência da volatilidade tem levado observadores do mercado a especular sobre um verosímil “Trump put” — uma mediação do presidente para sofrear as perdas ou acalmar o mercado. No entanto, por enquanto, o sentimento segue frágil, com a crédito na predominância das gigantes da tecnologia dos EUA sendo testada.

Tudo isso beneficia investidores focados em ações estrangeiras, que, por mais de uma dezena, ficaram ofuscadas pelo rali das chamadas “Magníficas 7”. No Morgan Stanley Investment Management, Jitania Kandhari está entre aqueles que finalmente estão colhendo frutos dessa rotação.

“A concentração nos EUA estava subida, as avaliações estavam estendidas”, disse a vice-CIO do grupo de soluções e multiativos, que coadministra o Passport Overseas Equity Portfolio. “Parecia que uma correção poderia intercorrer.”

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